日本经常帐赤字透露融资风险上升的警讯

日本去年的GDP总量世界排名被挤下去,屈居第三位。这似乎是一个无足轻重的事情。许多人会说,中国人口多,又是一个快速发展的国家,按照这样的速度,迟早会超过日本——实际上,约瑟夫•奈在评价中国实力崛起的过程,依据的就是这种推理模式。但是,这种看法未免将注意力全盘放在了“外部性”(externality)的层面上,而忽略了这种排名变化背后所可能具有的深层次原因,比如日本的衰退。正如路透社专栏作者Jim Saft在其评论开篇所点出的那样,“日本的财政状况似乎越来越像一位入不敷出、依靠投资收入来补充缺口的退休人员”。Saft得出这种看法的理据在于,“依赖投资对于年长者来说是一项有效的策略,因为终有一天他们将离开生活的这个世界,但对于一个国家来说,高度仰赖债市的策略恐怕不那么灵光,隐含着不断升高的实质风险”。日本在最近十年中一直在走出口依赖型路线,而多年来的高储蓄率令日本拥有大量海外投资——虽然目前这些投资收入足以保持经常帐呈现盈余,但是,与希腊或美国不同,日本主要的债权人为本国国民,其近95%的政府公债是由国内投资者所持有。这样的局面虽然不至于像希腊的投资者(大部分是海外背景)那样,在买进国债时对希腊提出各种要求从而导致局面恶化,但是,其长远的隐忧在于,“一根绳子上拴着的两只蚂蚱”是一荣俱荣、一损俱损,而且,这种债权人顶多只能拖延危机爆发的时间,而不能够解决危机本身。Saft开出的药方是增加出口、减少进口或透过海外投资,但是这三样办法,没有一样是容易办到的——考虑到日本人口老龄化的问题。因此,日本表面上的排名下降,实际上暗含了一个深层次的危机,那就是日本经济与社会中的结构性难题。——耶鲁全球在线复旦版

日本经常帐赤字透露融资风险上升的警讯

Jim Saft
Sunday, January 29, 2012

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本文作者为路透专栏撰稿人。

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