人民币国际化要避免“迂回陷阱”

目前人民币国际化的趋势似乎愈来愈显著，比如，2010年人民币跨境贸易结算额同比增长141倍；随着试点地区办理人民币跨境投融资交易的试行以及中国人民银行《境外直接投资人民币结算试点管理办法》的发布，以人民币计价进行的海外直接投资已经全面开花；而且，中国人民银行先后与韩国央行、我国香港金融管理局等十个国家和地区间签订了高额的人民币双边本币互换协议，此外，“金砖五国”共同签署了推进各国间本币结算的协议，而中日韩之间的本币贸易结算也提上了日程。这一切迹象，都表明，人民币在国际化的轨道上发展态势良好。但是，正如中国银行战略发展部分析师李建军博士所指出的那样，这中间存在如下问题：人民币跨境贸易结算在进出口贸易两个环节的分布还不均衡，这一政策自身也存在“结构性失衡”；尽管香港人民币存款规模增长极为迅速，但实际上持有人民币存款的回报率不高，主要是由于香港离岸市场以人民币计价的投资产品发展不足，居民与企业不得不把新增的人民币以定期方式存在银行；海外人民币理财产品也因没有投资渠道而陷入发展瓶颈。对于这些问题，目前比较一致的意见认为，需要拓宽人民币的回流渠道，完善各项回流机制。日前正在试点的所谓“人民币FDI”，就是为出台外商直接投资人民币结算相关的试点管理办法做准备。但是，李建军通过与日元作对比，说明了货币存在“迂回交易”的陷阱，即如果一种货币国际循环发生的范围只是境内和以离岸市场为主的海外市场的话，那就实际意味着该货币只是形成了一个自我循环，流出去的货币又流了回来，这根本就不是真正的“国际化”。因此，李建军认为，要推进人民币国际化，扩大回流渠道只是一个、而非唯一的解决方案，其他的方式还包括：吸引除内地渠道之外的第三方通过在香港发行人民币债券或其他金融产品，使用人民币，促进海外人民币金融市场逐渐发展起来。唯有如此，才能真正实现人民币的国际化。——耶鲁全球在线复旦版