日本央行亟需大作为

相比起两次开动“印钞机”、果断实行货币量化宽松政策的美联储，日本央行显然对量化宽松政策持有更为审慎的态度，采取一种“不冲销干预”的立场，这被日本政策工房会长、嘉悦大学的高桥洋一教授批评为“雷声大雨点小”，力度不够。其实，日本央行也意识到，大规模购买政府发行的短期债券，扩大中央银行自身的资产负债表，进一步增加货币供给，降低中长期市场利率，这一措施既可能防止通缩和经济恶化，也有可能导致资产泡沫和通胀。因此，货币量化宽松，绝对是放在一个口渴之人面前的一杯“鸩酒”。正当日本央行犹豫不决的时候，高桥洋一认为，日本央行应当“该出手时就出手”，哪怕是鸩酒，也要一口气喝了。高桥洋一这一颇具“梁山好汉”江湖豪爽风格的建议，立基于他对于各国央行“相对货币供给量”的分析。在他看来，金融危机后，各国央行增加购买政府债券，大幅增加货币供给量，但只有日本央行没有扩大购买债券，从而相对地减少货币供给量。而货币供应量下降，带来资产相对价格上升，必然波及到汇率的变化。因此，美联储大肆印钞，造成美元贬值、商品价格走高，这必然会对货币供应量相对减少的日元造成压力，由此，日元应声升值，增加通缩的风险，从而对实体经济的复苏造成负面影响。高桥洋一的分析表明，在一个全球化时代，特别是当我们从产业资本进入到金融资本的全球化时代，在各大主要央行都在竞相“饮鸩止渴”的局面下，想要“独善其身”，的确是摆在其他国家央行面前的一个难题。——耶鲁全球在线复旦版