中国试图摆脱美元陷阱
正当世界各国正期待中国能以其强劲的经济实力力挽狂澜缓解全球金融危机之时，中国所面对的当务之急则是其自身庞大的美元储备。根据中国问题专家姜闻然博士的介绍，北京已经采取了应对措施来扭转目前的被动局势。尽管如此，中国现仍拥有超过一万亿美元的外汇存底，加上外贸交易和原物料资源的进口都要以美元来结算，目前中国所面临的美元疲软问题非一朝一夕所能解决，也一时没有什么立竿见影的灵丹妙药。为此，中国不得不采取多管其下的方法来降低其对美元的过度依赖，包括积极推动以人民币作为外贸合同结算和能源矿产类对外直接投资的支付货币。目前中国政府的应对措施在部分观察家看来步伐过于缓慢，但姜博士却持相左的意见，他认为北京在分散其美元风险的同时，也同时在考虑如何能保持现有美元存底不贬值。如果中国贸然取消美元在其金融贸易中的主导地位，势必会对国际市场造成强烈冲击，最终所产生的后果未必对北京有利。但中国势在必行的降低对美元依赖的政策很可能会对世界经济重新洗牌。——耶鲁全球
中国试图摆脱美元陷阱
中国正试图以投资原物料资源和转换金融交易方式的途径来降低其对美元的过度依赖
Wednesday, April 29, 2009
中国钢铁公司,湖南华菱钢铁有限公司投资了澳大利亚铁矿,使其所持股份多样化
爱德蒙顿，加拿大：世界经济持续低迷，美国一时也难以从谷底爬升，全球期待的目光都因此投射到了中国的身上。其今年6.5％的经济增长率和两万亿的外汇储备使这个亚洲强国俨然成了世界经济的救世主。但中国政府也有自己的难题要解决：如何防止其辛苦累积的外汇贬值。
正当世界各国期望中国能运用其庞大的外汇存底来刺激全球经济复苏之时，北京则更趋向于把它看作是高悬头上的达摩克利斯之剑。中国人似乎已坚信国际金融危机 正步步威胁着中国用成千上万廉价劳工换来的外汇储备“血汗钱。”中国国内正激烈辩论如何在一个以美国和其他西方国家所主导的世界金融秩序中提升本国的国际 地位。种种迹象表明中国领导层已正视这个问题并着手采取措施了。
在过去的三十年间，中国现代化进程的主要特点是以传统重工业和劳动资本密集型制造业为龙头，发展低人力成本和高污染的出口型经济。这样一个发展模式保证了 高就业率、低工资水准，也促使中国在过去的三十年把人民币汇率控制在一个比较低的水平上。政府通过行政干预把人民币与美元挂钩，并通过阶段性的金融政策控 制人民币兑换率的上升，摒弃让汇率自由浮动的市场金融体制。
中国的巨额外贸顺差和庞大外资引进使国内的外币储备逐年上升。为了确保稳健的投资回报，北京多年以来大量购买美国国债，填补了美国的外贸逆差和预算赤字， 并逐渐成为了美国最大的债权国。迫于美国要求人民币升值的压力，也基于降低单一货币兑换机制所带来的风险，北京在2005年取消了对美元的一对一汇率挂 钩，转而将人民币和多种外币所组成的“一篮子”货币作挂钩。虽然人民币对美元兑换率已上升了20％，中美经济关系的基本格局并没有改变。
但当前美国的经济危机和奥巴马政府增加公共开支的抢救经济方案使中国日益担心其美元存底的保值性问题。美国的巨额外债和将来的庞大政府预算赤字、以及华盛 顿加速运转的印钞机都会造成通货膨胀进而导致美元贬值。届时，中国惧怕多年的恶梦便有可能成真－ 以血汗换来的美元将会大幅度贬值。依照诺贝尔经济学奖获得者 Paul Krugman 的话来说，“人民共和国”已变成“美国国债共和国”的中国已经深陷“美元陷阱”之中， 且孤立无援、难以自拔。
为了脱离险境，中国正在同时贯彻两套解救方案。首先是要彻底改 变现有的游戏规则。中国央行行长周小川在今年伦敦的二十国集团领袖高峰会举办数日之前的敏感时间，撰文批评美元是这次全球金融危机的结构性成因，呼吁以国 际货币基金组织的特别提款权 SDR（国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位）来替代美元作为全球主要流通货币。这一呼吁一经提出，便同时被支持和反对的声浪所包 围，而中国自己也认为这个改革短时间内难以实现。
和但北京并非光说不练。中国为全球金融秩序重新洗牌所走出的第一步就是提升人民币的地位。在二十国集团领袖高峰会上，中国表示将通过投资国际货币基金组织 发行的特别提款权(SDR)债券，来向后者注资400亿美元，以用来推动国际货币基金组织在投票比重问题上的改革。自从2008年下半年以来，中国已与全 球多个国家商讨和进行货币交换，总金额超过了一千两百亿美元，这一举动也表明了中国将逐步以人民币来取代美元作为国际贸易结算单位。最近，中国国家总理温 家宝和其他一些国家的领导人也纷纷提出以货币交换和建立新的金融机构的方式来加强亚洲国家间的合作。这些举措虽非突破性的发展，但人民币的“走出去战略” 意味着美元占全世界三分之二官方外币储备单位的主导地位已开始被打破。
中国力图避免“美元陷阱”的另一个举措是改变海外投资目标，从回报率较低的美国国债和价格波动较大的有价证券转移到海外能源和其他原物料资源上。中央政府 并没有专设一个职能机构来主导，但新公布的各项政策，包括钢铁行业振兴计划，都鼓励和简化了中国企业在海外收购的审批程序。《财经》杂志也把中国这一波的 海外收购潮评价为“没有总指挥的大合唱”。
当前世界范围内的经济困境危中有机，突出表现在原物料价格的大幅下跌和能源和资源类公司股价的持续走低。虽然心存顾忌，一些中国的大公司也在扩展他们海外 直接投资的比重，其中最值得注意的是今年二月中国铝业股份有限公司对 Rio Tinto 集团的澳洲矿山高达195亿美元的投资，该注资项目正在接受澳大利亚政府的审查。澳洲政府在前不久则批准了湖南华菱钢铁集团对 Fortescue 金属集团13亿澳元的投资计划。
在能源领域，中国也在近期和世界主要能源供应国签署了一系列的协议，包括刚刚和俄罗斯签订的250亿美元的原油换贷款协议，中国将通过借资俄国石油公司 Rosneft 和输油管道公司 Transneft，从2011年起获取长达20年的总计一千五百万吨的石油供给。在几乎同一时间签署的还有和哈萨克斯坦的100亿美元的原油换贷款协 议，与巴西 Petrobras 石油公司的100亿美元合同也在紧锣密鼓的谈判之中。国家能源局副局长孙勤表示，中国必须抓住当前资源价格走低的历史机遇，运用好中国两万亿的美元储备， 积极进行贷款换资源的商业合作。
余永定等中国国内权威的经济学家早在多年以前就建议政府减持美国国债、追加在原材料和其他固定资产的海外投资比重。在当前险恶多变的形势下，中国比之前任何时候都坚定信念，进而将“美国国债共和国” 转型为“固 定资产共和国“。但实际的政策操作像一门艺术 － 既要降低对美元的过度依赖，也要控制步伐以避免剧烈突变促成中国所持美元的急速贬值。中国目前的货币政策未必是全球各国所急切盼望的经济抢救计划，但从长 远来看，逐步降低中国对美元的过度依赖对全球经济的健康转型是有益的。
姜闻然博士现为阿尔伯塔大学麦克塔格特讲座教授及加拿大亚太基金会高级研究员。
耶鲁大学全球化研究中心2009年